从传统行业中寻改革与创新,关注企业多元化发展机会

来源:未知作者:机械设备 日期:2020/02/14 04:30 浏览:

上半年纺织服装板块市场表现抢眼。  2015年年初以来(2015.1.1-2015.6.10收盘),纺织服装板块指数上涨了154.46%,表现位于中信29个一级行业的第7位,同期沪深300和上证综指分别上涨了50.24%和57.85%。纺织服装板块走势明显强于大盘。  下半年投资策略:业绩支撑为保障,以不变应万“变”。  “变”,是2015年纺织服装行业的投资主旋律。下半年的投资策略,依旧看“变”,但是在上半年板块估值大幅提升后,下半年应以稳健的投资风格为主,以稳定的业绩支撑为保障,以不变应万“变”,主要关注以下四条投资逻辑:  1、投资逻辑一:“互联网+”今年下半年,“互联网+”概念依旧是热点投资主线之一,但是除关注“互联网+”的商业模式之外,应更加注重新的商业模式对公司主营业务盈利模式带来的“质”的改善。  2、投资逻辑二:主业并购延伸,“1+1>2”主业的并购与延伸也是2015年的主要投资主线之一,相关主业的并购和产业链的延伸会实现强强联合,达到“1+1>2”的效果。  3、投资逻辑三:跨界转型并购今年下半年,跨界转型并购依旧是最为有效的投资策略之一,建议积极关注这一主题带来的投资机会。  4、投资逻辑四:低估值大蓝筹我们认为在目前在行业整体高估值的背景下,应采取稳健的投资策略,寻找行业的低估值洼地,关注行业龙头企业,回归价值投资。  风险提示。  1、内需市场恢复较为缓慢;  2、持续增高的人力成本对企业在国际市场上的竞争力造成冲击;  3、原材料价格走高,成本大幅增加;  4、行业基本面恢复缓慢;  5、宏观经济大幅放缓。

上半年纺织服装板块市场表现弱于大盘

2015年2季度纺织服装行业报告:优选行业龙头,关注企业多元化发展机会站在一季度末时点上,我们认为2015 年消费类企业基本面逐渐分化,经营稳健、积极转型的龙头企业有望明显受益,进一步巩固市场地位;纺织制造企业在棉价企稳、出口退税率提升等多重利好下经营压力有所减缓。化纤行业产能过剩压力仍存,多元化发展、跨行业转型等将是大概率事件。  纺服消费:未来国内纺织服装消费类企业整体仍然面临较大增长压力。  从外因看,消费者对产品性价比的要求不断提升,电商冲击依旧;同时不断扩张的国外强势品牌对国内品牌压力不断增大。从企业自身看,经过3 年年多调整,企业表现分化明显,看点在龙头企业和新崛起的公司。部分龙头企业依靠原有优势地位,积极推进转型,未来有望转型成功;此外,更多适应新常态的本土快时尚企业将诞生。  纺服制造:棉价企稳、出口退税提升等减缓企业经营压力,但难改行业增长放缓趋势。目前全球服装消费总体需求平稳,订单不断从中国向东盟、印度转移。企业未来的机会在于新兴市场的开发拓展,高附加值产品的开发,以及向外延伸的多元化业务兼并收购。  纺织原料:棉花价格已处在低位,但短期向上大幅增长可能性不大。全球棉花仍然处于供大于需的状态, 据国际棉花咨询委员会估算,2014/2015 年全球棉花产量为2640 万吨,消费量为2410 万吨。此外国储棉抛售压力仍存,配额制度短期内不会取消,均使得棉价难以迅速攀升。化纤方面,需求平稳,供给方面去产能化持续,未来剩者为王,参考东丽经验,全面的产品线、差异化产品及全产业链经营是其生存之道。  投资策略:2 季度将重点关注主业稳健、积极转型升级的消费类龙头企业和制造类企业。此外,主题类标的随市场情绪波动将反复受关注。  消费类龙头企业主业增长稳健提供了较高的安全边际,同时雄厚的资金量为引领行业变革及企业升级提供坚实基础。电商、供应链金融以及互补品牌等并购带来主题性投资机会。  制造和原材料企业主业增长空间有限,多元化经营、甚至剥离主业重组是大概率事件。龙头企业坚守主业的同时很可能将向相关领域延伸产业链,同时大股东产业背景以及市场热点行业也将是发展方向。  目前市场情绪仍然高涨,2014 年底以来的资金驱动的市场风格还将延续,因而主题类标的也将随政策推进而反复受到关注。  投资标的:我们建议关注森马、鲁泰、富安娜、罗莱、七匹狼等个股。  市场回顾。  2015 年1 季度纺织服装板块录得46.38%的涨幅,跑赢大盘29.5 个百分点,超额收益为34%。当季市场持续关注高成长股票,跨界转型、互联网、体育及国企改革等概念股倍受关注。  风险提示。  消费疲软,企业业绩仍有下降可能。市场可能低估转型的难度和过程。  产业链收购及跨行并购考验企业后续整合及管理能力。  主题类标的存在政策落地进程不达预期、盈利模式不够清晰的风险。

2016年年初以来(2016.1.1-2016.6.15),纺织服装板块指数下跌了20.25%,表现位于中信29个一级行业的第11位,同期沪深300和上证综指分别下跌了16.47%和18.42%。纺织服装板块走势弱于大盘。

下半年投资策略:关注改革与创新

受今年上半年经济大环境的影响,行业终端需求的持续低迷、出口数据的不断恶化加快了行业内部分上市公司加速整合供应链、探索转型改革和创新的步伐。加速了部分上市公司由单一的传统纺织制造的旧模式向新型商业模式的转型,行业内部的分化已然开始。2016下半年,我们认为主要看行业内的改革与创新,建议关注以下几条投资逻辑:

1、投资逻辑一:关注改革与创新供应链整合高效的供应链整合管理不仅可以缩短企业占用资金的周转时间,还可以更加快速有效的针对终端需求进行生产调整,降低企业面临的风险,快速实现可观的盈利增长。2016年下半年,我们认为可以关注进行全渠道布局和供应链管理整合的公司。主要推荐的公司有:柏堡龙、华孚色纺、搜于特等。

2、投资逻辑二:关注改革与创新多元化经营近几年来,纺织服装行业内许多公司都在谋求多元化经营,在主业稳定发展的情况下,寻求并购转型的道路,形成主业+X型经营模式。我们认为在当前纺织服装行业基本面恢复较为缓慢的大环境下,探索新的产业领域,可以给公司未来的发展提供多种可能,改善公司盈利。主要推荐的公司有:跨境通(跨境电商)、凯撒股份(传媒影视)、美盛文化(动漫)、朗姿股份(美容医疗)。

风险提示

1、宏观经济大幅放缓;2、行业基本面恢复缓慢;3、内需市场恢复较为缓慢;4、原材料价格走高,成本大幅增加。